黃金自去年年底至今已經有超過100美元/盎司的上漲，在國家提振投資者信心鼓勵養老金投資股市，清理整頓各類交易所等一系列舉措的背景下，黃金還能走多遠？筆者認為黃金還有一跌，暫不適宜買入操作。

技術上有下跌第三波的需要

2011年國內A股出現了三波下跌，從3067.46跌到2134.02點。國際原油更是出現了四波下跌行情，從114.83美元/桶跌至74.95美元/桶。而黃金僅出現了兩輪下跌行情，第一波從1924.4美元/盎司到1554.3美元/盎司，下跌了370.1美元/盎司；第二波從1806.6美元/盎司至1523.9美元/盎司，下跌了282.7美元/盎司。近期黃金反彈至1660美元/盎司附近，出現上攻無力跡象，如按其在去年10月至12月走出頭肩頂形成的頸線1680美元/盎司作為起點，并參照前兩輪下跌的低值計算，黃金第三輪下跌將會跌破千四關口。

美指三重底形態初露端倪

美元指數在2008年3月出現70.68的低點之后，曾出現過兩次沖擊90關口的行情，但在美國的兩輪量化寬松貨幣政策下均宣告失敗。時過境遷，在美債、歐債依舊陰霾不斷的今天，美指的底部卻在逐步抬高。量化寬松政策所帶來的全球性通脹是導致QE3遲遲未推的關鍵所在，而美元走強符合美國和國際社會利益，此次美元指數的走強，突破90關口并走出三重底的技術形態可能性較大。黃金與美元指數的反向走勢也已經在逐步恢復，黃金價格易跌難漲。

原油回落增加做空黃金信心

去年石油的下跌與國內A股、多種大宗商品基本同步，但在10月份卻開始強勢上行，并走出了一波獨特的上漲行情。石油與黃金的走勢隨著伊朗核問題的惡化再次出現兩極分化，但近期隨著伊朗核問題的淡化，原油逐步回落，MACD與KDJ指標均形成死叉。恰逢國際評級機構標準普爾宣布將塞浦路斯、意大利、葡萄牙、以及西班牙等國長期主權信用評級下調兩個等級，將奧地利、法國、馬其他、斯洛伐克、以及斯洛文尼亞等國長期主權信用評級下調一個等級。此外，溫總理到沙特等國訪問，石油供給緊張狀況或將得到緩解。兩大利空來襲，石油后市如繼續回調，將有形成三重頂的態勢，石油與黃金同向走勢的恢復成為做空黃金的重要籌碼。

黃金消費旺季臨近尾聲

黃金的金融屬性決定了其保值功能得到各國央行的青睞，又因其投資性得到廣大投資者的追捧。但隨著美元的重新崛起，黃金儲備不再是各國央行的唯一選擇或最佳選擇。春節將近，有“中國龍”情結的國人購買龍式金銀飾品不愧為收藏饋贈的首選，但春節前的集中采購期接近尾聲，假日期間的零星購買推高金價可能性不大。

總之，2011年投資者在黃金、股市、樓市以及古董郵票等市場均遭受重創，投資信心的恢復有待時日。隨著國家層面的梳理與引導，中國A股或將最先走好，這也符合其經濟晴雨表的特征。黃金雖然具有抗跌性，但也存在補跌可能，另外，股市一旦走好也將會分流投資資金的去向，目前做空黃金似乎更為穩妥，實際操作以向上突破半年線作為止損點。

（弘業期貨 劉振東）

(王德軍 編輯)