2011年，全球經濟經歷了太多的波折，有日本地震、核電站事故、電子零部件生產的中斷；有歐元區債務危機此起彼伏，希臘、葡萄牙、西班牙及意大利都有爆發債務危機的可能，債務利息飆升，甚至法國的債務利息都開始上揚，德國發債也受到影響；發達國家的經濟複蘇脆弱，失業率居高不下，而財政政策由於債務不斷增長也沒有更多的余地，社會反映越來越強烈，“占領華爾街”運動就在這種背景下從美國發展到其他發達國家。受歐美危機的影響，新興經濟體2012年所承受的風險增大，但依然會引領全球經濟。

總覽全球經濟，明年仍不樂觀。IMF很可能會下調其對於全球經濟2012年增長4%的預估，不僅如此，預計中國、巴西和俄羅斯等新興經濟體曾是世界經濟增長的發動機，但這些國家也將面臨不穩定因素的困擾。瑞士銀行的最新研究報告預測，新興市場國家經濟可能逆轉。一方面，歐債危機的惡化客觀上拖累美國經濟複蘇，歐美市場未來需求剛性的增大將導致新興經濟體出口半徑整體萎縮。另一方面，由於擔心新興市場經濟體國家可能“硬著陸”以及歐洲大量銀行資金回流本土“自救”，國際資本在2012年或將掀起撤離新興市場的風潮。這不僅將加劇新興經濟體金融市場的動盪程度，而且勢必驅動新興市場國家貨幣進一步貶值，其在削弱相關國家償債能力的同時，也增大了新興市場在全球經濟再平衡中的風險。根據IMF的預測數據，2011年新興與發展中經濟體產出增長率為6.4%，與2010年相比下降了0.9個百分點，但仍遠高於發達經濟體的1.6%。

明年美歐經濟不振和減債過程將持續，從經濟層面看，高債務將迫使美歐在減少債務和防止經濟衰退之間尋找艱難平衡：短期內避免大幅財政緊縮以防止經濟衰退，中期內避免赤字和債務居高不下以防止債務危機爆發，將是美歐經濟未來幾年走勢的主線。從政治層面看，債務困境可能會對美歐國家的政府更迭產生影響。例如，2012年法國和美國將舉行大選，法國能否保住3A主權信用評級會影響到薩科齊是否能連任；債務困境則制約美國經濟複蘇和就業增長，而經濟增長和就業數據的好壞直接影響美國奧巴馬是否能連任。如果種種原因導致歐洲主權債務危機失控，並最終使現有歐元區格局難以為繼，美歐經濟再度陷入經濟衰退的可能性很大，世界經濟將因此受累，全球金融市場會面臨更大動盪。美歐國內政治的不確定性，將來歐元區各國政府財政一體化進程的遲滯，都可能加劇世界經濟衰退風險和金融市場動盪。

聯合國預計，發達經濟體前景不樂觀的情況下，雖然發展中國家將繼續以較為強勁的增長擔起“全球經濟引擎”重任，但新興市場增長速度將明顯受到影響。初步預計發展中國家經濟今年將增長6.1%，明顯低於去年的7.5%，而明年將進一步放緩至5.6%。2012年全球經濟環境更加艱難。西方比較疲弱，但新興經濟體情況可以應付自如。新興市場在財富增加帶動本土消費的支撐下，將會持續增長，加上工業化及城市化的發展，以及相對歐美市場較穩定的財務狀況，相信新興市場經濟可以維持長遠穩健增長。該行比較看好俄羅斯及中國股票市場。

我們先看看美國。回顧整個2011年，美國國會兩黨在始終處於無解狀態的美國龐大債務規模及減赤難題上互不讓步，由此引發的一系列重大風險和負面效應也令市場為之捏一把汗。面對這樣兩個對峙不斷的陣營，可以料想將面臨總統大選的美國政界2012年將出現怎樣“硝煙彌漫”的狀況。關係到未來的政治生涯，美國總統奧巴馬新一年勢必將面臨更為沉重的壓力。在國際評級機構標准普爾“破天荒”般下調美國主權債信評級之前，這一動作幾乎是“不可想象的”。事實是，美國國會兩黨此前在提高債務上限問題上長期性的殭局為美國評級的下調作出了卓越貢獻。標普在作出對美國評級調降的動作後表示，美國國會和政府達成一致的財政整合計劃不足以穩定政府中期債務局面，美國決策和政治機制的有效性、穩定性和可預測性正在減弱，日漸加劇的財政和經濟挑戰比該機構在2011年4月18日將美國評級展望定為負面時預想的更為嚴重。

美國財政部2011年12月27日表示，美國總統奧巴馬將於下周促請國會提高債務規模上限。美國債務上限原計劃在12月30日之前提高近1000億美元，而奧巴馬或將促請提高1.2萬億美元債務上限。經過這一次的調升，美國債務上限總額將增加至16.394萬億美元。在明年11月6日美國大選來臨之前，美國國會兩黨的斗爭將以白熱化的狀態一直持續下去。共和黨對於奧巴馬各種“刁難”的目的之一不外乎意為取而代之。所以看，2012年總體上美國處於複蘇的階段，但仍有很大的不確定因素。

再來看看歐洲。從希臘債務危機到“PIIGS”五國，歐元區的債務危機一直是世界經濟的焦點。2011年更是出現持續惡化的情況，市場上歐元區解體、歐元崩潰、成員國退出等各種災難性的揣測不絕於耳。

作為歐洲統一象征的歐元從未像今天這樣風雨飄搖，究竟明年歐元走勢如何成為了年末壓在投資者心中的懸念。隨著歐債危機不斷惡化，各國政府堆積如山的債務、經濟增長瀕臨衰退、各國銀行業相繼告急，所有這些都令歐洲各國領導人焦頭爛額。最令人擔憂的是危機開始“傳染”，從希臘、西班牙到意大利，危機的身影已經在歐元區核心國家出現，甚至連法國也可能難保他的AAA評級，而三大評級機構更是毫不手軟，輪番轟炸，從單個下調一國評級，到連續下調多國展望，最後演變成了三大評級對整個歐元區的區域性打擊，標准普爾更是將歐元區除希臘和塞浦路斯以外的其余15國“一網打盡”。而且對於歐元區解體的推測也愈演愈烈。

2011年即將過去，歐元區領導人在解決歐債危機方面還沒有任何眉目，整個歐元區都籠罩在烏雲之中。2011年第四季度西班牙經濟或再次出現負增長，經濟萎縮幅度將在0.2%至0.3%之間。該國經濟連續出現萎縮，成為西班牙經濟重回衰退的信號。西班牙作為歐元區的重要經濟體，同時自身也面臨著嚴重的債務問題，疲軟的經濟將導致其自身的財政問題繼續惡化。標准普爾預料將在2012年1月公布15個歐元區國家債信評等結果，標普在2011年底前將包括頂級評等的德國和法國在內的一些國家置於負面觀察名單。意大利也讓市場愁眉不展，其減赤方案再次受到抨擊。如果意大利無法有效地實施減赤方案，將推動意大利國債收益率持續攀升，打壓市場信心。

2012年第一季度，歐元區多個國家即將迎來償債和發債高峰，明年年初將成為歐債危機的一個重要風險窗口。瑞銀近期發布的報告顯示，明年1月份歐洲國家將發行820億歐元債券，第一季度將發行2340億歐元，全年總計7400億歐元。歐洲央行行長德拉吉表示，明年第一季度歐元區債券市場面臨巨大的融資壓力，總額高達2300億歐元的銀行債券以及2500億至3000億歐元的國債即將到期。除了上述債務，未來一年，歐元區將面臨2000多億歐元的企業有擔保債券到期。瑞銀指出，歐洲主權債務的投資者正在減少，歐元區明年的融資環境將更加困難。盡管歐洲央行此前通過向市場釋放流動性的方式來緩解市場對資金的需求，但這一方式無法解決歐元區面臨的難題，反而令西班牙和意大利的違約風險不斷攀升。有分析人士表示，隨著投資者們紛紛退出歐洲債券的投資，歐洲央行幾乎沒有選擇，只有承擔起國債購買人的角色。

綜上所述，2012年世界經濟形勢仍然相當複雜，有很大的不確定性。投資者在新的一年中應當繼續對歐美債務危機的發展和解決保持高度關注。中期看，對黃金、白銀等貴金屬可能有一定壓力，但長線仍然是利多的。