igold99的部落格

2011年 12月 09日 07:21

全球金融業過剩才是危機根源？

 

人難以忍受﹐卻又離不開。這就是金融體系存在的問題。

市場與實體經濟之間的關係遭到破壞。截至6月份﹐美國未償債務總額約為50萬億美元﹐比國內生產總值(GDP)高出兩倍多﹐債務包括房屋抵押貸款、公司債券、市政債券和美國國債等等。週四出爐的美聯儲(Federal Reserve)第三季度資金流報告將提供截至9月底的最新數據。

債務總額實際上在2009年第一季度達到最高點﹐約為51萬億美元。到目前為止僅有小幅下降﹐這主要是因為政府大規模借債以便為各種刺激項目提供資金。這樣做正是為了減輕私營部門債務削減對經濟的影響﹐幫助美國走出衰退。相應地﹐國債如今佔了債務總額的24%﹐較2008年的15%大幅上升。

這凸顯出美國當前的難題：如何在不引發再次衰退的情況下﹐減少債務總額。如果目前家庭、企業和政府債務佔GDP 335%的比重看起來很糟糕﹐那麼就設想一下﹐如果GDP收縮又將如何。如果名義GDP從當前的水平降低3%﹐債務佔GDP的比重就會上升逾七個百分點﹐至342%。這正是緊縮措施帶來的問題﹐也是過去18個月中希臘債務佔GDP比重飆升而未下降的原因。

走出這一困局的最佳方法是實現經濟增長﹐正因為如此﹐美聯儲一直在尋求採取如此激進的寬鬆措施。不過﹐美聯儲的方法與目標相互矛盾。也就是說﹐美聯儲依靠金融行業創造信貸以獲得投入實體經濟的資金﹐而創造信貸正是問題的根源之一。實際上﹐普林斯頓大學經濟學家Hyun Song Shin說﹐全球銀行業過剩加速了金融危機﹐而不是像美聯儲主席貝南克(Ben Bernanke)所說的那樣﹐是全球儲蓄過剩加速了金融危機。

問題是﹐收縮金融體系的緊迫性與促增長的緊迫性相互矛盾。你可以將其稱為“大金融的悖論”：金融行業的規模已經大到具有破壞性的程度﹐但收縮金融行業卻是痛苦的。