黃金價格今年表現突出，不但9月6日時曾突破1900美元，來到歷史新高的1921.15美元，截至11月底金價也收在1746.38美元，上漲22.92%。德銀遠東DWS全球原物料能源基金經理人劉坤儒分析，黃金表現亮眼有五大主因，包括低利率使得黃金的持有成本降低、總體環境的不穩定造成對保值避險需求升高、新興市場對黃金的實體需求增加、中央銀行增加黃金外匯準備的結構性轉變、因對紙幣缺乏信心而提高黃金的準貨幣需求，而且更重要的是，由於這五大主因尚未消失，所以預期2012年將有機會持續推升金價上揚。

劉坤儒觀察，新興市場黃金需求快速增加，尤其是中國的黃金私人需求更是銳不可當，2000-2010年中國每千人的黃金需求年複合成長率高達11.3%，而近5年來表現特別驚人，自2006年來的年複合成長率更高達24.4%。

根據世界黃金協會(WGC)的統計資料，中國今年1-3季的黃金珠寶需求增加16.7%，年成長來到376.8噸，金條與金幣的投資需求增加61.9%達204.1噸，顯示中國對黃金的驚人需求。

雖然中國近年來黃金消費大幅增加，但截至目前為止，中國每人黃金需求仍低全球平均水準，每千人僅有16.9盎司，仍遠低於德國、美國與印度等國家。

此外，劉坤儒表示，另一個支撐金價不墜的主因為，央行持續買入黃金做為外匯儲備，黃金佔總外匯儲備的比重從2007年的9.5%增加到2011年上半年的11.1%，其中以俄羅斯、日本與印度央行的增加幅度最大。

在2010年整體全球央行從過去10年的淨黃金賣出首次轉為淨黃金買入，2011年上半年全球央行的黃金買入量已經是2010年全年的2.6倍，估計2011年的黃金買入量將超過2010年的5倍，預期央行購賣黃金的趨勢將持續數年，對金價形成支撐。

劉坤儒認為，在過去11年中，黃金類股股價的表現通常都優於金價，而在金融危機期間，黃金類股股價受全球股市拖累，導致表現卻落後金價，不過待金融危機過後，黃金類股股價相對有較大的彈幅。目前由於金融市場的震盪壓抑黃金類股的表現，由於金價的上漲最終將會反應到金礦公司的獲利，預期黃金類股的股價在外在因素緩和後將趕上金價的走勢。