自9月份突破了1,900美元/盎司見頂以來，金價已跌去了約15%。從技術角度而言，下跌20%即證明熊市開始。如今大宗商品投資市場變幻莫測，誰也說不準價格可能跌多少，但黃金距離正式進入熊市區間已不太遠了。

雖然黃金市場中還沒有什么人在高叫“熊來了”，但即便是最看漲黃金的投資者也承認市場人氣已發生了顯著變化。最近幾個月，很多知名投資者已經開始拋售所持頭寸。

億萬富翁投資人喬治•索羅斯曾經將黃金稱為“終極泡沫”，他早在5月份就減持了黃金上市交易基金SPDR Gold Trust (GLD)。對沖基金經理、長期看多黃金人士約翰•保爾森硬挺了幾個月，第三季度也終於將黃金倉位削減了1/3。

就在上周，曾正確預測2008年大宗商品價格暴跌的經濟學家丹尼斯•加特曼也將所持黃金悉數售罄。他強調說，他并不看跌黃金，但這一貴金屬已不完全是很多投資者所熟悉的避風港了。

以下四個因素或預示黃金正在褪去其金燦燦的誘人光芒：

美國國債比黃金更受投資者寵愛

世界可能崩潰，但黃金的價值將永存，黃金一直被視為是在股市下跌和經濟增速放緩時期的避風港。但眼下歐洲官員正全力應付債務危機，極力避免墮入經濟衰退，投資者事實上已經開始撤出黃金了。

每日金價的劇烈波動已促使投資者尋找更安全的避風港，他們已經找到了美國國債。債券收益率一向與價格反向而動，但它目前已跌至歷史低位。10年期美國國債收益率降至1.87%。

頗具諷刺意味的是，4個月前標準普爾（Standard & Poor s）剛剛下調了美國完美的AAA信用評級。

投資者沒有過多擔憂通脹

北卡羅來納州大學（University of North Carolina）威明頓分校的金融教授瑟汀•辛內說，投資者蜂涌而至投資債券也表明，他們并不十分擔憂通貨膨脹。這也部分解釋了金價的下跌；黃金常常被用作應對物價持續上漲的保值工具。

對黃金市場有廣泛研究的辛內表示：“很難預測金價最終會走向哪里，但歸根結底，基本面已經不存在了。黃金不再是人們曾經認為的安全投資了。現在投資黃金實際上已經變得十分危險。”

金價已跌至200日移動均線之下

金價跌破200日移動均線時，投資者通常都會引起警覺。上周，金價兩年來首次跌破200日均線1,615美元/盎司，目前報於1,610美元/盎司。盡管分析師們并未據此宣告進入熊市，但波士頓大學（Boston University）的金融學講師馬克•威廉姆斯表示，投資者應當將此視為“警示信號”。

“下一關鍵位是1,500美元，”曾任場內交易執行的威廉姆斯表示。“如果金價跌破這一水平，將進一步證明，9月份在1,900美元上方見頂的黃金泡沫已開始破裂。”

黃金價格超過鉑金

再來看鉑金，這是一種同時還具備工業用途的貴金屬。從歷史上看，鉑金價格通常比黃金價格高100美元或更多。但8月份當金價接近近期峰值，這種狀況發生了變化。威廉姆斯指出，這是表明金價虛高的另一個指征。他說，以當前鉑金價格1,400美元/盎司來看，黃金價格可能跌至1,300美元甚至更低。

(丁可樂 編輯)